”一天暴赚357倍！”A股2025年半年报业绩预告披露进入高潮，上市公司业绩分化愈演愈烈。南方精工以28647%-35784%的归母净利润增速摘得”预增王”桂冠，而房地产及相关行业却沦为亏损重灾区，*ST南置等企业同比降幅超250倍。这场业绩”大考”不仅暴露了行业冷暖，更折射出上市公司盈利质量的深层问题——当非经常性损益成为利润”化妆术”，投资者该如何穿透迷雾看清真相？
一、业绩”过山车”：从暴增357倍到暴跌250倍
Wind数据显示，截至7月16日，1486家上市公司发布半年报预告，642家预喜，844家预忧。其中：
- 预增王南方精工：归母净利润暴增28647%-35784%，但扣非净利润仅增长5%-28%
- 房企集体滑坡：*ST南置等4家企业同比降幅超250倍，万科A预亏百亿
- 科创板”隐形冠军”：甬矽电子营收预计19-21亿元，展现硬科技实力
“这种极端分化在历史上都较为罕见。”私募研究员李强指出，业绩高增长企业中，超35家增幅超10倍，但多数依赖非经常性损益。
二、南方精工”神话”：投资收益撑起的业绩泡沫？
南方精工的业绩暴增引发市场热议：
- 利润构成拆解：
- 公允价值变动收益+投资收益：1.74-1.94亿元（税前）
- 扣非净利润：6160-7500万元（同比仅增5%-28%）
- 可持续性质疑：
- 公司坦言盈利增长依赖研发投入和产品升级
- 股价表现：预告后两日累计涨幅6.82%，但机构持仓未见明显变化
“这类’一次性损益’驱动的业绩暴增往往不可持续。”财务专家王磊提醒，投资者需警惕”化妆术”下的真实盈利能力。
三、房地产行业”至暗时刻”：四家公司降幅超250倍
房企及相关产业链成为亏损重灾区：
| 企业名称 | 预计降幅 | 主要原因 |
|---|---|---|
| *ST南置 | 25257% | 参股公司亏损+商业项目调改 |
| 光明地产 | 5439% | 结算规模下降+毛利率低位 |
| 信达地产 | 3779% | 资产减值+项目去化困难 |
| 福星股份 | 2324% | 债务压力+销售回款放缓 |
“房地产行业的调整远未结束。”中信建投分析师表示，万科A、华夏幸福等龙头房企虽降幅相对较小，但百亿级的亏损绝对值更令人担忧。
四、盈利质量分化：哪些行业在真正复苏？
在预喜企业中，以下行业表现亮眼：
- 高端制造：华宏科技、北方稀土受益于新能源产业链
- 新材料：万年青等企业通过技术升级实现增长
- 科技赛道：甬矽电子等科创板公司展现抗周期能力
“盈利质量的提升比增速更重要。”前述私募研究员指出，真正可持续的增长应来自主营业务的造血能力。
【结语】
A股半年报业绩预告就像一面镜子，既照见了新兴产业的高歌猛进，也映现了传统行业的转型阵痛。对于投资者而言，需要警惕”业绩暴增”背后的水分，重点关注企业盈利的可持续性和行业景气度。当南方精工们享受着资本市场的掌声时，房企巨头们的至暗时刻或许才刚刚开始。这场业绩分化的大戏，最终将推动市场资源向真正优质的企业集中。