在风云变幻的资本市场与竞争激烈的酒水行业中，青海春天正站在命运的十字路口，手中那瓶听花酒，成为了其试图扭转乾坤的唯一希望，只是这希望，能否照亮前行的路，仍充满未知。

今年上半年，*ST 春天成功实现扭亏，这一消息犹如在平静湖面投入巨石，在中小投资者群体中激起层层涟漪，人们纷纷心生疑问：这家公司真能凭借一瓶听花酒，再度铸就辉煌篇章？答案，似乎隐藏在重重迷雾之中。听花酒自诞生起，便仿佛被命运之神开了个玩笑，时运不济。不仅如此，还遭受了央视 3・15 的曝光，这无疑是给其发展之路蒙上了一层厚重的阴影。尤其当下白酒行业已步入存量时代，市场蛋糕就那么大，各品牌为分一杯羹争得头破血流，在这样的大环境下，听花酒这类超高端产品，究竟能在市场中抢占多少份额，成为了萦绕在众人心中的一大悬念。

然而，现实的残酷在于，*ST 春天已无更多选择，手中的牌寥寥无几，只能咬紧牙关，将大量资源义无反顾地向听花酒倾斜。

8 月 29 日、9 月 1 日及 2 日，*ST 春天（600381.SH）的股价如同坐上过山车，连续 3 个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到 12%。面对这一股票交易异常波动情形，公司于 9 月 2 日紧急披露公告，经自查后表示，不存在应披露而未披露的、可能对公司股票及衍生品品种交易价格产生较大影响的信息。公司还特别提醒投资者，其股价涨幅与同期上证指数和所属食品制造行业偏离波动幅度较大。当前，公司股票静态市盈率为 – 16.12，市净率为 3.11，两项指标均显著高于行业平均水平，宛如高悬的警钟，警示着投资风险。

在股价异动的背后，是公司刚披露的 2025 年上半年报。这份财报犹如一把双刃剑，上半年，公司实现营业收入约 1.25 亿元，同比下降 9.76%，而归母净利润却成功转正，约为 131.70 万元，去年同期可是亏损 5986.99 万元。扣非净利润虽仍亏损约 178.77 万元，但同比减亏幅度高达 5834.37 万元。

深入剖析公司业务结构，*ST 春天旗下主要有酒水快消业务和大健康业务两大板块，二者表现可谓冰火两重天。今年上半年，酒水快消业务收入实现 7972.18 万元，同比大增 59.44%，宛如黑暗中的一抹亮色。这一增长得益于去年该业务收入基数较低，以及新产品投入市场的积极推动。并且，公司主动调整产品结构，完成听花 500 毫升酱香 PLUS 产品销售准备工作，相关产品已于 7 月正式登陆市场，有望在下半年为酒水快消业务板块收入增长注入强劲动力。

与之形成鲜明对比的是，大健康业务作为公司曾经的传统优势业务，如今却陷入严重萎缩的困境。冬虫夏草原草业务受大环境和第二季度行业淡季等因素影响，实现收入 1565.63 万元，同比下降 64.75%，仿佛在寒风中瑟瑟发抖的落叶。中成药产品利肺片，受医药集采价格限制影响，期内仅录得营业收入 2679.23 万元，同比下降 34.80%，发展之路举步维艰。

从收入规模来看，酒水快消业务已成功跃居 * ST 春天第一大业务。然而，回顾这几年白酒业务的发展历程，可谓充满坎坷，五味杂陈。2018 年 3 月，公司通过拿下凉露酒全国独家代理权，怀揣着对白酒市场的憧憬，踏入白酒赛道。2020 年末，公司战略重心转向听花酒，并雄心勃勃地将其打造成超高端白酒产品，试图凭借高强度营销在市场中迅速站稳脚跟。但作为一个新兴白酒高端品牌，听花酒从诞生之初便带着难以克服的 “先天缺陷”。既没有深厚的历史文化积淀作为底蕴，也缺乏超级品牌所具备的强大影响力。仅仅依靠老板张雪峰梦里的故事，以及几个诺贝尔奖得主站台，想要在竞争激烈的白酒高端市场登顶，谈何容易。

2020 年 – 2024 年，*ST 春天酒水快消收入分别实现 2228.19 万元、2713.31 万元、9364.32 万元、1.49 亿元和 4641.12 万元。为取得这样的成绩，公司付出了惨痛代价。上述同期，销售费用支出从 0.48 亿元一路飙升至 1.47 亿元，堪称烧钱式营销。期间，还因营销问题被央视 3・15 曝光，犹如一记重锤，将公司的发展之路砸出一个巨大的坑，发展一度陷入停滞。

由于虚假宣传，*ST 春天旗下多家酒类业务公司，被多地监管部门严厉处罚，成为行业内的反面教材。与此同时，因销售代理合同、买卖合同纠纷，济南听花酒业、西宁市城西区听花酒类经营部，已将西藏春天酒业告上法庭，目前案件仍在审理之中，这无疑给公司的发展雪上加霜。

当下，白酒行业整体承压，消费场景发生深刻重构，竞争分化日益加剧。过去 10 年支撑行业增长的商务宴请和礼品两大市场，正逐渐让位于理性消费需求。今年以来，酒企纷纷转变策略，瞄准大众市场，推出诸多价格实惠的白酒产品。甚至，为迎合年轻人的品饮习惯和喜好，不少酒企还推出低度白酒产品，试图开拓新的消费群体。但令人费解的是，市场的这些变化似乎并未触动张雪峰，听花酒仍固执地坚守超高端价格带。据听花酒代工商宜宾听花酒业官网显示，标准装（750 毫升）听花酒酱香 / 浓香售价均为 5860 元 / 瓶，出口精品装（750 毫升）售价更是高达 58600 元 / 瓶；听花酒蓝标装酱香 750 毫升售价 12999 元 / 瓶，如此高昂的价格，让普通消费者望而却步。

今年上半年，公司旗下 4 家酒类销售企业西藏春天酒业、成都听花盛世贸易、北京听花贸易，及西藏读花酒业，经营状况参差不齐，分别实现净利润 1934.85 万元、-654.33 万元、-368.67 万元和 – 0.07 万元。目前，“因经营调整所需”，西藏读花酒业正在办理相关注销手续，这无疑是公司业务调整的一个缩影，也从侧面反映出公司白酒业务发展的艰难处境。

青海春天在听花酒这盘棋上已无路可退，只能背水一战。听花酒能否在困境中突出重围，带领公司走向光明，资本市场正拭目以待。但在白酒行业竞争白热化、市场需求日益理性的当下，听花酒要想续写辉煌，难度可想而知。未来，青海春天究竟是能凭借听花酒逆风翻盘，还是会在激烈的市场竞争中折戟沉沙，一切都还是未知数。