在A股市场中，中国移动无疑是耀眼的赚钱明星。2025年上半年，其在A股上市公司净利润排行榜中位列第五，剔除金融、石油等行业后更是位居首位，归母净利润远超贵州茅台和宁德时代。然而，即便是这样业绩优异的巨头，也面临着新“烦恼”。

电信市场饱和，三大运营商增长遇困

2025年上半年，中国移动营收5437.69亿元，同比下降0.54%，这是近六年来其首次在中报出现营收下降。两大一线城市营收负增长，折射出整个行业的转型阵痛。人口红利见顶，市场饱和度极高，套餐价格战激烈，用户增长空间被提前透支。

中国联通和中国电信的情况也不乐观。中国联通2025年上半年营收2002.02亿元，仅增长1.5%；中国电信上半年营收2694.22亿元，增长1.3%。工信部数据显示，前7个月国内电信业务收入累计完成10431亿元，同比仅增长0.7%，增速明显下滑，移动电话用户总数增长缓慢，国内电信行业进入存量博弈阶段。

中国移动个人通信市场业务营收下降，移动客户总数净增数远低于去年同期，5G网络客户渗透率提升却未带动收入增长，ARPU值降低。中国联通联网通信业务营收增长微弱，中国电信通信服务业务营收虽有小幅度增长，但ARPU值下降影响整体营收。中关村信息消费联盟理事长项立刚分析，电信行业有周期性发展规律，5G部署红利释放后，6G技术未到，行业进入代际平台期，营收持续增长困难。

寻找新增长曲线，云业务增速放缓

行业步入代际平台期，三大运营商将目光投向云服务、算力、AI等新兴业务。然而，2025年上半年三大运营商云业务增速明显放缓。移动云、联通云、天翼云营收虽保持增长，但与2023年、2024年同期相比，增速大幅下滑。

电信行业独立分析师付亮指出，运营商云业务增速放缓，一方面是业务规模增大后增速自然回落，另一方面是宏观环境影响，政企客户“降本增效”，预算收缩，对高度依赖政企采购的运营商云业务形成制约，还加剧了云业务竞争。不过，中国电信董事长柯瑞文强调，人工智能驱动的智能算力需求旺盛，三大运营商为此投入重金，推动算力发展。

AI成发展重点，虽微薄但潜力巨大

AI是三大运营商集体发力的重点。中国移动设立“数智化部”，推出“九天”通专大模型矩阵；中国联通携手中兴通讯发布新品，开放开发平台；中国电信通过一体化服务赋能行业。

目前，AI业务虽在三大运营商营收中占比微薄，中国电信实现智能收入63亿元，同比增长89.4%，而中国移动和中国联通未明确披露AI业务收入，但高管透露已开始规模变现。市场普遍认为，AI业务背后潜藏着巨大增量空间。

电信行业分析师付亮认为，运营商应发挥基础设施优势，成为智能服务生态提供商，开辟新收入来源。项立刚也表示，运营商有望通过人工智能放大自身能力，获得更多机会和营收，只是投入回报需要时间。在电信市场趋于饱和的当下，三大运营商押注AI能否成功开辟新增长曲线，值得持续关注。