当全球资本市场的目光聚焦于本周，一场关乎万亿美元市值走向的 “考试” 正拉开帷幕。微软、Meta、苹果、亚马逊四大科技巨头，总市值高达 11.3 万亿美元，将在短短两天内相继交出财报答卷。它们的业绩表现，不仅是自身发展的 “成绩单”，更成为标普 500 指数能否延续涨势的关键，而这场考试的 “门槛，被业内人士评价为 “相当高”。

本周三，微软与 Meta 率先公布业绩，周四苹果与亚马逊接棒登场。这四家 “Mag7” 成员，合计占据标普 500 指数市值的五分之一，其影响力不言而喻。在英伟达之后，Meta 和微软是今年对标普 500 指数上涨贡献最大的三家公司中的两家。随着估值不断攀升，市场关注的焦点早已不只是它们能否超出预期，更在于它们对未来几个季度的展望。State Street Investment Management 首席投资策略师 Michael Arone 直言：“尤其是‘科技七巨头’，它们现在必须拿出真正亮眼的业绩，才能让这股势头持续下去。”

本轮财报季开局其实颇为稳健。据相关数据，在已公布业绩的约三分之一标普 500 指数成分股公司中，约 82% 的公司盈利超出预期，有望创下近四年来最好的季度表现，这也推动基准指数在财报季开始两周内上涨约 2%。但分析师在过去几个月已大幅下调预期，主要是担忧关税对消费支出和利润率的影响，大型科技公司的盈利预测也未能幸免。数据显示，“Mag7” 第二季度的盈利同比增长预计为 16%，低于 3 月底时预测的 19%；标普 500 指数的盈利年增长率预计为 4.5%，同样低于 3 月份预测的 7.5%。

即便预期有所下调，这些科技股因价格飙升，市场的实际期望值依然高企。Ameriprise Advisor Services 首席市场策略师 Anthony Saglimbene 认为，许多公司可能需要给出乐观的预测来证明其高估值的合理性：“它们很可能需要表示今年剩余时间或下一季度的前景是积极的，无论是重申还是上调业绩指引。”

今年以来，人工智能再次成为股市中区分赢家和输家的主导主题。Meta、微软和英伟达贡献了标普 500 指数今年近一半的涨幅，而包括苹果在内的一些公司则因在 AI 技术方面进展不顺，股价表现相对疲软。这种分化在上周尤为明显：Alphabet 在报告强劲盈利增长后股价上涨，而特斯拉则因电动汽车销售前景黯淡股价暴跌。因此，投资者将密切关注科技巨头们的资本支出计划，毕竟许多公司已大幅增加对 AI 基础设施的投入，这也让英伟达和超微电脑等计算设备制造商成为今年表现最佳的股票之一。

所有迹象都表明，科技巨头的资本支出热潮将持续。根据分析师平均预期，微软、Alphabet、亚马逊和 Meta 在本财年的资本支出总额预计将达到 3170 亿美元，并在 2026 年进一步增至 3500 亿美元。近几个月来，投资者对这种激进的投资计划给予了回报，Meta 的股价今年已上涨约 22%。但摩根大通资产管理公司美洲区首席策略师 Gabriela Santos 指出，投资者最终需要看到回报：“投资者越来越直白地表示，‘拿出真金白银来看看’。在目前的估值水平上，尤其是对于大型科技股，我们需要看到变现，而不仅仅是未来某个时候会实现变现的承诺。”

尽管 “Mag7” 的估值已从 4 月因关税引发抛售的低点反弹，但仍远低于峰值水平。该组合的预期市盈率为 28 倍，低于去年 12 月 34 倍的高点，而标普 500 指数的预期市盈率为 22 倍。贝莱德董事总经理兼美国基本面股票主管 Tony DeSpirito 认为，估值需要结合增长前景来看：“虽然大型科技股的市盈率表面上看可能很高，但如果考虑到它们的增长、高自由现金流和强大的投资资本回报率，在很多情况下，它们的定价是具有吸引力的。”

本周，这四大科技巨头的财报无疑是全球资本市场的重头戏。高门槛下，它们能否交出令人满意的答卷，不仅影响自身股价走势，更将左右整个市场的情绪与走向。而市场也在期待，这些科技巨头能在业绩与未来展望中，展现出驾驭高估值、推动行业发展的真正实力。