“一字跌停！”9 月 23 日，当 “绝味食品” 正式变更为 “ST 绝味”，这个曾登顶 600 亿市值的 “卤味第一股”，以惨烈的姿态迎来资本市场的审判。开盘即封死跌停板，87.81 亿的最新市值较 2021 年的巅峰缩水超 500 亿，跌幅超 85%。这场崩塌的导火索，是湖南证监局揭开的长达五年财务造假黑幕 —— 累计虚减营收超 7 亿元，而这只是绝味食品 “内忧外患” 的冰山一角：核心卤味卖不动、五年关店超 5000 家、跨界投资连年亏损，昔日巨头正深陷多重危机的漩涡。

一、财务造假 “实锤”：850 万罚款背后的信任崩塌

绝味食品的 “ST” 帽子，早已埋下伏笔。9 月 19 日，证监会《行政处罚事先告知书》显示，2017 至 2021 年间，公司通过不确认加盟门店装修业务收入，累计少计营收超 7 亿元，各年度虚减金额占公开营收比例最高达 5.48%。最终，公司被罚款 400 万元，董事长戴文军等 4 名责任人合计被罚 450 万元，总计 850 万的罚单，成为压垮股价的最后一根稻草。

更致命的是，信披违规早已是绝味的 “家常便饭”。2022 年因关联交易收监管函，2023 年因未披露关联投资被出具警示函，2024 年因涉嫌违法违规被立案调查，频繁的监管 “点名” 暴露出公司内部治理的巨大漏洞。“连续五年造假绝非偶然，这让投资者对其财务数据彻底失去信任。” 一位市场分析师直言，合规底线的失守，比业绩亏损更伤根基。

二、核心业务 “失速”：5000 家门店消失，卤味卖不动了

财务造假曝光前，绝味的主业早已 “亮起红灯”。2025 年半年报显示，公司营收 28.2 亿元，同比下滑 15.57%；归母净利润 1.75 亿元，同比暴跌 40.71%，扣非净利润跌幅更是高达 52.6%。作为营收支柱的卤制食品销售同比减少 4.68 亿元，占总营收比重虽仍达 84.88%，但颓势已难掩盖。

这并非短期波动。2024 年，绝味迎来上市以来首次营收、净利润双降，营收 62.57 亿元同比降 13.84%，净利润 2.27 亿元同比降 34.04%。而支撑业绩的门店网络正大幅收缩：从 2023 年底巅峰时的 15950 家，锐减至 2025 年 9 月的 10838 家，两年间关店超 5000 家，相当于每天消失 7 家门店。

“市场变了，但绝味没跟上。” 业内人士指出，卤味行业增速已从两位数跌至 2024 年的 3.7%，而绝味仍依赖传统品类，未能满足年轻人对创新口味、健康属性的需求。2024 年公司砸 6.67 亿元销售费用，同比增 23.31%，还签约顶流明星代言，却未能扭转颓势，陷入 “越投越亏” 的怪圈。

三、跨界自救 “碰壁”：奶茶与投资均成 “败笔”

为挽颓势，绝味的跨界尝试接连上演，却屡战屡败。2024 年在长沙门店试水 “绝味奶茶”，2025 年开出 “Plus” 高端门店，试图通过场景创新吸引客流，但并未形成规模效应。更受瞩目的 “美食生态圈” 布局同样惨淡，2017 年以来通过子公司投资千味央厨、和府捞面等 20 余家企业，却连续三年陷入亏损：2022 年亏 0.94 亿元，2023 年亏 1.16 亿元，2024 年亏 1.60 亿元，投资 “副业” 非但没成第二增长曲线，反而成了 “拖油瓶”。

行业大环境的变化更让绝味雪上加霜。红餐产业研究院数据显示，2024 年卤味行业市场规模 1573 亿元，增速仅 3.7%，同质化竞争加剧、消费需求疲软双重压力下，行业已从 “跑马圈地” 进入 “精耕细作” 阶段。而绝味既未在核心品类上突破，又未能在跨界领域站稳脚跟，陷入进退两难的境地。

新闻总结

从 600 亿市值的 “卤味明星” 到戴帽 ST、市值蒸发 500 亿，绝味食品的坠落堪称行业样本。财务层面，五年虚减营收超 7 亿的造假行为摧毁了市场信任，850 万罚款难挽公信力；业务层面，核心卤味销售下滑，两年关店超 5000 家，高价营销未能激活增长；自救层面，奶茶跨界、高端门店改造收效甚微，投资版图连年亏损，未找到新增长引擎。在卤味行业增速放缓至个位数的背景下，绝味若想破局，仅靠零散调整远远不够。重塑合规体系、聚焦卤味主业创新、提升消费者体验，才是其重拾核心竞争力、走出 “ST 阴影” 的关键，否则曾经的行业巨头或将彻底迷失在转型阵痛中。