“亏损扩大5.88亿元！”当康方生物（09926.HK）2025年上半年财报公布这一数据时，市场一度哗然。然而，这份看似”增亏”的成绩单背后，却隐藏着令人振奋的亮点——核心产品狂销超14亿元，明星双抗新药依沃西达到总生存期（OS）主要临床终点，股价更是一路飙升至历史新高。这家港股创新药企，正用实力演绎着”亏损中的崛起”。

一、增亏背后：三大因素拖累，研发投入不减

8月26日晚间，康方生物发布2025年上半年业绩。财报显示，公司总收入为14.12亿元，同比增长37.75%，其中商业销售收入14.02亿元，同比大增49.20%。新获批的PCSK9药物伊努西和IL – 12/IL – 23药物依若奇也已开始销售，商业授权收入达990万元。然而，截至上半年，康方生物仍处于亏损状态，且亏损金额扩大至5.88亿元，远超去年同期的2.49亿元。

康方生物相关负责人在业绩发布会上解释，亏损扩大主要有三方面原因：一是参股Summit公司带来的股权投资损失1.917亿元，同比增加1.591亿元；二是研发投入持续加大，新增多个注册三期临床研究以及新平台、新产品管线开发，金额增加1.37亿元；三是股权激励费用有所增加。

尽管亏损扩大，但康方生物在研发上的投入毫不吝啬。作为一家致力于研究、开发、生产及商业化让全球病人可负担的创新抗体药的生物制药公司，康方生物成立以来始终将研发放在首位。截至目前，其有50多个在研创新项目，涵盖肿瘤、自身免疫及代谢性疾病等多个领域，已有7款自主研发的产品获批上市，1款产品在国家药监局（NMPA）上市审评中。

二、核心产品大卖：依沃西、卡度尼利双星闪耀

在商业销售方面，康方生物核心产品卡度尼利和依沃西表现亮眼。自首次纳入国家医保目录适应症后，这两款产品的销售迎来大幅增长，新获批的一线适应症也带来了可观的销售贡献。其中，依沃西作为全球首个”肿瘤免疫 + 抗血管”机制的双抗新药，上市后迅速打开市场。

去年5月，依沃西获批上市，适应症为联合化疗用于治疗经表皮生长因子受体（EGFR）酪氨酸激霉抑制剂（TKi）治疗后进展的EGFR突变的局部晚期或转移性非鳞状非小细胞肺癌（nsq – NSCLC）。今年4月下旬，依沃西又获批第二项适应症，单药用于PD – L1阳性（TPS≥1%）的表皮生长因子受体（EGFR)基因突变阴性和间变性淋巴瘤激酶（ALK）阴性的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）的一线治疗。目前，依沃西首个适应症已成功纳入医保，为其销售增长提供了有力支撑。

三、双抗新药突破：依沃西OS终点震撼全球

依沃西的出色表现不仅体现在销售上，更在研发上取得了重大突破。今年8月，康方生物宣布，依沃西单药对比帕博利珠（K药）单药一线治疗PD – L1表达阳性的NSCLC的Ⅲ期临床试验（AK112 – 303/HARMONi – 2）达到总生存期（OS）主要临床终点，取得具有统计学显著和临床意义显著的OS获益。此前，该试验已获得决定性胜出阳性结果，是全球第一个单药对照K药取得阳性结果的Ⅲ期临床试验。

康方生物创始人、董事长夏瑜表示，OS数据的读出进一步验证了依沃西的药物实力，是对病人群体治疗的升级改善，更惠及患者。财报显示，依沃西已通过联合用药布局30个适应症，开展约30项临床试验，其中包括13项Ⅲ期临床和6项与PD – (L)1头对头研究，4项Ⅲ期临床已达到阳性结果，覆盖肺癌、胆道癌、头颈鳞癌、乳腺癌、结直肠癌、胰腺癌等瘤种。

新闻总结：亏损中的崛起，创新药企的未来可期

康方生物2025年上半年增亏的背后，是研发投入的持续加大和对创新的执着追求。尽管短期内亏损扩大，但核心产品超14亿元的销售成绩、明星双抗新药依沃西达到OS主要临床终点以及股价屡创新高等亮点，都彰显了公司的强大实力和发展潜力。

在创新药研发这条充满挑战的道路上，康方生物用实际行动证明，短期的亏损并不能掩盖长期的价值。随着更多产品的获批上市和临床研究的推进，康方生物有望在全球创新药市场中占据更重要的地位，为患者带来更多更好的治疗方案。对于投资者而言，康方生物的”亏损中的崛起”或许正是一个值得关注的投资机会，其未来表现值得期待。