在外卖与即时零售的商业战场上，千亿规模的激战正酣，硝烟弥漫中，有人高呼阿里已经赢了，然而事实真的如此吗？

近期，“外卖三傻”京东、美团和阿里的财报相继亮相，外卖价格战的残酷程度令人咋舌。二季度，京东收入虽同比增加22.4%，但净利润却同比下降50.8%，外卖投入近140亿；美团收入同比增长11.7%，净利润同比暴跌89%，烧掉约115亿；阿里家大业大，收入同比微增2%，净利润同比下降18%，也烧掉百亿。三家今年计划累计投入近千亿元，战况之激烈可见一斑。京东、阿里围攻下，美团受伤最重，财报发布后港股重挫10%，创去年九月来股价新低，而阿里财报发布后股价大涨超12%，于是不少媒体认为阿里一出手就打掉美团近90%的利润，未来一年对闪购还有几百亿投入，加上巨额现金储备，必能赢得外卖大战。

但这种观点过于短视。阿里在财报后股价大涨，更多源于阿里云26%的超预期增长以及自研AI芯片，而非闪购业务胜利。淘宝闪购的叙事存在诸多漏洞，其与电商协同效应不明显，8月闪购拉动淘宝APP日活上涨20%，但难以确定第二季度的带动作用，且销售与市场费用增加，补贴未抵消广告投入，低价吸引的用户与主动点进的高意向用户有别。同时，阿里做淘宝闪购沿用“炮灰思维”，为解决淘宝主站流量稀缺问题，若核心业务电商遭遇困境，闪购可能沦为“炮灰”。目前淘宝闪购靠强补贴维持单量，低价退潮后用户留存未知，阿里能否赢取决于市场份额和平均单位成本的平衡。

再看美团，利润暴跌让很多人质疑其护城河是否坚固。护城河理论认为，有护城河的企业市场份额稳定、新进入者少且能持续高利润，靠规模经济优势和客户锁定建立。从市场份额看，美团占65%，领先饿了么和京东；平均单位成本方面，美团与对手的UE差从2元变为4元，有一定优势。但护城河是动态的，美团之前能拦截京东外卖这样的挑战者，面对阿里超级巨头投入500亿争夺市场时，护城河拦截作用减弱。不过，若美团此次能胜出，反而能加固护城河。

罗马不是一天建成的，护城河也不是短期挖出的。在外卖这场持久战中，不能仅凭短期财报和投入就判定阿里获胜。阿里虽有大笔投入和股价短期上涨，但闪购业务面临诸多挑战，其与电商协同的不确定性、补贴模式的可持续性以及核心业务的关联风险都影响着最终结果。美团虽利润受价格战冲击，但凭借市场份额和一定的成本优势，其护城河仍有加固的可能。未来，谁能在外卖与即时零售的千亿大战中笑到最后，取决于市场份额与成本效益的平衡、核心业务的稳定发展以及应对挑战的策略有效性，这场大战的结局仍充满变数，值得持续关注。