​​【泡泡玛特：从巅峰到谷底，泡沫破裂背后的深层危机】​​

在潮玩的热闹江湖中，泡泡玛特一直是那颗耀眼的明星。然而，近日“泡泡玛特全线产品跌价”话题冲上百度热搜财经榜，再次将这家潮玩巨头推到了舆论的风口浪尖，它的泡沫，又一次破裂了。

2025年上半年，超级网红顶流IP LABUBU的爆火让泡泡玛特再次登上巅峰。LABUBU怪味便利店搪胶吊卡曾飙升至4000余元，而如今已跌至400元出头，大天使、大国王在家等大娃、中娃在二手市场也接近原价，大爆款前方高能搪胶挂件盲盒更是跌破原价。9月5日官宣的新品SKULLPANDA不眠之夜系列毛绒公仔挂件，9个普通款中有6款低于原价。这一系列的价格暴跌，直接反映出市场和消费者对泡泡玛特产品追捧热度的降温，也让潮玩跌价潮引发了市场对泡泡玛特IP价值的缩水担忧。

泡泡玛特产品的价格过山车并非首次上演。从诞生之初，它就呈现出鲜明对比的两面性。2010年，泡泡玛特还只是一家不赚钱的潮玩零售公司，2015年引入盲盒产品Sonny Angel后转型潮玩生意，精准瞄准了Z世代年轻人解压、情感消费的需求，通过营造稀缺性、IP热度等刺激消费者购买。LABUBU在2025年上半年被热炒时，带动泡泡玛特股价暴涨，但如今股价较高位已下跌。自2020年上市以来，泡泡玛特股价经历了多次暴涨暴跌，原因包括市场监管政策、产品生命周期、市场情绪及资本操作等。2022年受盲盒监管政策收紧影响，股价下跌，全年营收增长放缓，净利润下降。2025年8月，黄牛囤货导致市场供需失衡，官方补货策略打破稀缺性预期，消费者购买意愿下降，股价半月内跌幅超15%，市值蒸发超1500亿港元。

尽管2025年上半年泡泡玛特创造了自成立以来最好的业绩表现，上半年收入达到138.8亿元，同比增长204.4%；归母净利润为45.74亿元，同比增长396.5%，创始人王宁预计全年营收不低于300亿元，刺激股价大涨，市值超4200亿港元。但LABUBU在二手平台被热炒后，泡泡玛特选择百万量级补货，试图缓解饥饿缺货现象，避免泡沫过大。然而，随着LABUBU热度降低，泡沫还是破裂了，股价近期遭受重创。

泡泡玛特已是一家成熟的IP创造及运营企业，但潮玩公司需要持续推出新网红顶流IP来吸引市场关注和消费者购买。像LABUBU这样的超级网红顶流难以接连出现，而泡泡玛特从今年5月以来密集推出新品，打破了供需失衡，导致消费者审美疲劳。此外，泡泡玛特业务版图不断扩大，想把潮玩IP生意做成更多商业形态，但潮玩赛道竞争越来越激烈，名创优品旗下的潮玩品牌TOPTOY发展势头凶猛，获得了战略投资。

泡泡玛特不仅需要不断创造新的爆火IP，还要做好市场供需的平衡控制，以及如何“创造”泡沫，又能在合适时机降温和戳破泡沫的决策。在繁华背后，泡泡玛特面临着诸多隐忧，如何在激烈的市场竞争中保持稳定发展，是其亟待解决的问题。