在资本市场的风云变幻中，一则消息如平地惊雷，瞬间吸引了无数目光。9 月 9 日晚间，曲江文旅（600706.SH）发布公告，其控股股东西安曲江旅游投资（集团）有限公司所持部分股份拍卖出现重大变故，买受人竟放弃了竞价结果。这一戏剧性的转折，让市场一片哗然，究竟是什么原因，让买家甘愿承受巨额损失也要反悔？

根据公告显示，此次放弃竞价的是陕西润研科技有限责任公司。回溯至 8 月 5 日，润研科技在激烈的拍卖竞争中脱颖而出，豪掷约 1.15 亿元，以 9.57 元 / 股的均价，成功拍下曲江文旅 3 笔 400 万股股票，共计 1200 万股，占曲江文旅总股本的 4.70%。这本应是一场令人瞩目的资本布局，然而仅仅一个月后，剧情却急转直下。截至 9 月 10 日收盘，曲江文旅股价报 11.19 元 / 股，若润研科技顺利完成受让，这笔投资已浮盈超 1900 万元。如此诱人的账面收益，却未能阻止其放弃，背后缘由愈发扑朔迷离。

润研科技究竟是何方神圣？天眼查数据显示，这家成立于 2021 年 7 月、注册资本仅 500 万元的公司，看似平平无奇，但其背后的股东架构却暗藏玄机。润研科技由香港君研投资有限公司全资控股，而君研投资在资本市场并非籍籍无名。其董事长兼总经理李博铮，堪称资本市场的资深玩家，曾在陕西关天资本管理有限公司、陕西延长低碳产业基金投资管理有限公司等机构担任要职，主导过多起上市公司并购和拟 IPO 股权投资项目。君研投资旗下的陕西韩元汇通私募基金管理有限公司，管理规模在 10 亿元至 20 亿元之间；陕西君研私募基金管理有限公司的管理规模约在 5 亿元以内。

然而，就在 8 月 6 日，也就是曲江文旅股权拍卖结束的次日，润研科技的法人、总经理发生变更，由李博铮变更为杨柳。这一微妙的人事变动，是否与后续放弃竞价的决策存在关联？令人不禁浮想联翩。更值得关注的是，君研投资近期陷入了一系列经济纠纷。8 月 25 日，因与财达证券股份有限公司的证券纠纷，君研投资被列入被执行人名单，涉案金额高达 6518.63 万元。8 月 29 日，君研投资及李博铮更是遭石家庄市桥西区人民法院限制消费。在这样的背景下，润研科技放弃曲江文旅股权，似乎有了更为合理的解释。

除了背后资本的困境，曲江文旅自身的经营状况或许也是润研科技放弃的重要原因。作为西安市曲江新区管理委员会旗下的国有控股公司，曲江文旅手握众多热门景区的运营权，如国家 5A 级旅游景区 “大唐芙蓉园・大雁塔景区”、国家 4A 级旅游景区 “曲江海洋极地公园” 等。然而，近年来公司业绩却连年亏损。2022 年至 2024 年，公司归母净利润分别为 – 2.49 亿元、-1.95 亿元、-1.31 亿元；扣非净利润同样惨不忍睹，分别为 – 2.61 亿元、-2.22 亿元、-1.31 亿元。尽管 2025 年上半年亏损有所收窄，但仍处于亏损状态，归母净利润亏损 1388.07 万元。

公司的合规问题也屡遭诟病。近一年来，曲江文旅已收到监管部门下发的三封警示函。2024 年 6 月，因业绩预盈公告与实际年度报告数据差异巨大，公司及相关高管被陕西证监局警示；同年年底，又因未及时披露控股股东股票拟被司法处置的重大事件，再次被警示。2025 年 9 月 5 日，公司因未能按时回复上交所关于 2024 年年度报告的问询函，且多次无正当理由延期，公司及时任董事长（代行董事会秘书）庄莹被予以监管警示。如此频繁的监管警示，无疑让投资者对公司的治理和前景产生了严重担忧。

对于润研科技而言，放弃竞价意味着 900 万元保证金打了水漂。根据绍兴市中级人民法院的拍卖公告，悔拍者交纳的保证金将不予退还，用于支付拍卖产生的费用损失、弥补重新拍卖价款低于原拍卖价款的差价等。这一高昂的代价，反映出资本市场的残酷性。而对于曲江文旅来说，此次拍卖失败可能会被市场解读为 “连外部投资者都不愿接手”，加剧投资者对其治理和前景的担忧。尽管短期内避免了控股股东持股比例下降，但从长期来看，若后续拍卖价格更低或买家更弱，将对公司估值和形象造成二次伤害。

这场资本市场的 “闹剧”，不仅让我们看到了一家私募在面对复杂经济环境和投资标的困境时的无奈抉择，也让我们对曲江文旅的未来发展充满了担忧。在文旅行业竞争日益激烈的今天，曲江文旅能否扭转乾坤，摆脱亏损困境，重新赢得投资者的信任，无疑将成为市场关注的焦点。而润研科技在此次事件后的走向，同样值得我们持续关注。