在 A 股市场的风云变幻中，股票价格的起伏如同一场激烈的棋局博弈，时刻牵动着投资者的心弦。近期，贵州茅台成功夺回 “A 股之王” 的宝座，这一消息犹如一颗重磅炸弹，在资本市场掀起了轩然大波。究竟是什么力量助力贵州茅台重回巅峰？让我们一同揭开这背后的神秘面纱。

2025 年 8 月 29 日，国产芯片企业寒武纪的股价一度超越贵州茅台，引发市场一片哗然，相关话题迅速登上热搜。然而，仅仅过了两天，9 月 1 日，寒武纪股价收跌 2.95%，报 1448.39 元 / 股，而贵州茅台则收跌 0.26%，报 1476.1 元 / 股，成功反超寒武纪，再度成为 A 股市场第一高价股。随后的两天里，贵州茅台更是在早盘交易中气势如虹，一举突破 1500 元 / 股大关，创下自今年 5 月以来的新高，展现出了强大的王者风范。

贵州茅台股价的跌宕起伏，与整个白酒板块的表现息息相关。截至 8 月 29 日，全部 A 股上市公司半年报披露完毕。数据显示，贵州茅台完成了此前制定的业绩增长 9% 的目标，虽然与 2024 年相比增速有所放缓，但依然保持着增长的势头。然而，整个白酒行业却面临着严峻的挑战。界面新闻统计了 20 家 A 股白酒上市公司及港股珍酒李渡共 21 家公司的数据，今年上半年，有 15 家企业业绩下滑，仅有 6 家保持了营收与净利润增长，其中 “双增长” 的企业包括贵州茅台、五粮液、山西汾酒，它们也恰好是营收规模的前三名，属于全国性名酒。受政策面、消费环境等多重因素影响，区域性白酒企业日子愈发艰难，多家企业出现营收与净利润下滑，甚至陷入小幅亏损的困境。白酒板块整体出现明显回调，行业急需一剂强心针来提振信心。

在这样的背景下，贵州茅台积极采取行动，打出了一套漂亮的 “组合拳”。9 月 1 日晚，贵州茅台发布公告，其控股股东茅台集团通过集中竞价交易方式，增持 6.78 万股公司股票，占公司总股本的 0.0054%，增持金额约 1 亿元。回顾历史，茅台集团此前共进行过 4 次增持，分别发生在 2010 年 5 月其股价震荡走低时、2012 年 12 月白酒行业遭遇塑化剂危机时，以及 2013 年 9 月 – 2014 年 3 月期间，最近一次增持则是在 2023 年 2 月。酒业分析师肖竹青指出，茅台集团过去的增持均发生在公司估值或行业景气度的低谷期，通过控股股东增持，不仅可以阶段性封死股价深跌空间，提升板块防御属性，还能进一步增强话语权，为未来可能的分红率上调或股权激励预留空间。

除了控股股东增持，贵州茅台还在回购股份方面动作频频。8 月 29 日，贵州茅台公告称，自 2025 年 1 月 2 日首次回购以来，8 个月已完成回购股份，实际回购股数为 392.76 万股，占总股本的 0.3127%，回购价格区间为 1408.29 元 / 股 – 1639.99 元 / 股，使用资金总额 60 亿元，且本次回购股份将全部用于注销并减少公司注册资本。据了解，贵州茅台此前就表示一直在关注市值管理工作，2024 年 9 月就曾披露回购案公告，到 2025 年 5 月，已回购 3,310,085 股，累计回购金额超过 50 亿元，并且早在 4 月 8 日就已着手起草新一轮回购股份方案。

从市盈率这一重要指标来看，9 月 3 日盘后，贵州茅台的市盈率（TTM）为 20.62，而寒武纪则高达 526.76。茅台相对低的市盈率意味着股票价格相对于公司的盈利能力较低，这或许表明其股价被低估，具有较高的投资价值潜力。此外，今年 8 月贵州茅台发布半年报后，多家券商研报也对其表达了较为积极的态度。中原证券分析师虽关注到贵州茅台上半年营收增长放缓、存货周转天数上升以及各档次产品毛利率回落的情况，但仍维持 “增持” 评级，并预测该公司 2025、2026、2027 年的每股收益分别为 73.32、79.20、85.67。天风证券研报则指出，贵州茅台 25H1 业绩符合预期，全年目标实现可期，维持 “买入” 评级。据券商研报统计，截至中报发布，近 90 天内共有 37 家机构给出贵州茅台评级，其中买入评级 32 家，增持评级 4 家，中性评级 1 家，机构目标均价为 1952.77。

对于贵州茅台这样的传统消费品企业来说，产品销量才是带动业绩提升的关键。进入下半年，贵州茅台在产品方面动作不断。一方面，发布了与贵州当地旅游资源结合的 “黄小西吃晚饭” 系列文创产品，为品牌注入了新的活力；另一方面，针对即将到来的中秋消费场景，推出了茅台中秋礼盒，精准把握节日消费市场。8 月 28 日，茅台 1935 宣布上新，定价为 998 一瓶，目标瞄准高端千元价格带，与 2022 年问世的老款茅台 1935 相比，每瓶便宜了 190 元。茅台 1935 作为贵州茅台旗下的百亿级大单品，上市首年销售 50 亿元，2023 年销售达到 110 亿元，2024 年完成销售 120 亿元，虽然销售额持续增长，但增速逐渐放缓。而且，在市场中，茅台 1935 还出现了价格倒挂的现象，这对于其在同价格带与五粮液竞争来说极为不利。自 2023 年以来，名酒大单品价格倒挂已成为行业内普遍现象。2025 年 6 月，中国酒业协会发布的《2025 中国白酒市场中期研究报告》显示，在库存攀升的背景下，上半年头部酒企控货稳价动作密集，其中 800 – 1500 元价格带倒挂最为严重，500 – 800 元价格带产品生存最为困难，主销价格带由 300 – 500 元向 100 – 300 元下沉。面对这种情况，贵州茅台积极主动应对，采取控货稳价和产品结构升级等措施，努力维护产品价格体系和市场秩序。

贵州茅台在行业深度调整期通过一系列围绕市值与产品的战略举措，成功重夺 “A 股之王” 的宝座。然而，未来的终端动销情况与价格体系维护将对茅台的业绩和股价产生深远影响。进入 9 月，气温回落，传统佳节即将来临，白酒行业迎来销售旺季，以贵州茅台为代表的白酒企业将接受市场的严峻检验。贵州茅台能否继续保持王者地位，续写辉煌篇章，让我们拭目以待。