在国内疫苗市场价格战愈演愈烈之际，一家生物科技公司却坚持不参与价格内卷，其生产的流感疫苗每针定价 319 元。这家公司就是江苏中慧元通生物科技股份有限公司，7 月 27 日，该公司通过港交所主板上市聆讯，中信证券、招银国际担任联席保荐人，引发市场广泛关注。

中慧生物成立于 2015 年 10 月，专注于创新疫苗及采用新技术方法的传统疫苗的研发、制造及商业化。据招股书显示，公司研发管线共有 13 款产品，包括 1 款商业化疫苗产品、1 款处于 NDA（新药上市申请）阶段的在研疫苗和 11 款处于临床及临床前开发阶段的在研疫苗。其中，四价流感病毒亚单位疫苗（慧尔康欣 ®）是其唯一实现商业化的产品。

流感疫苗类型多样，目前市面上最常见的是裂解疫苗，具有优异免疫原性且安全性高，适用于大多数人群。而中慧生物的慧尔康欣 ® 属于四价流感病毒亚单位疫苗，与裂解疫苗相比，亚单位疫苗经过进一步纯化，去除病毒内部蛋白，仅保留纯度较高的 HA 和 NA 抗体，安全性更好，不良反应风险更低。临床结果显示，该疫苗的 H1N1、H3N2、BV 及 BY 病毒株的血清保护率分别为 96.56%、97.98%、89.41% 及 95.88%，均高于欧盟标准的 70.0%，且安全性结果优于裂解疫苗对照组。

作为二类疫苗，流感疫苗的销量受价格影响较大，而慧尔康欣 ® 坚持 319 元 / 支的价格。为扩大市场，中慧生物持续拓展销售网络，目前已在全国 30 个省份完成市场准入，有超过 1100 家区县级疾控中心选用该产品。这带动公司 2023 年、2024 年前 9 月的产量分别达到 120 万剂、180 万剂。

不过，公司商业化规模与同业公司存在量级差距，2025 年第一季度营收仅达 41.3 万元。由于流感疫苗销售受季节性波动影响，销售多集中在 7 月至 9 月，因此 2024 年及 2025 年 3 月 31 日止三个月，公司分别产生净亏损 6330 万元及 8730 万元。2024 年，公司营收 2.60 亿元，研发费用达 2.06 亿元，净亏损 2.59 亿元。尽管如此，中慧生物仍实现逆势增长，2024 年公司收入同比大幅增长 397.65%，2025 年第一季度营收同比增长 34.97%。

近年来，国内疫苗市场同质化竞争激烈，价格战频发，行业利润被压缩。2024 年，疫苗企业营业收入均值同比降低 21.63%，归母净利润均值同比降低 35.60%。在此背景下，中慧生物加大产品推广力度，扩大在各大城市的市场覆盖率及渗透率，以应对行业价格内卷趋势。

此次中慧生物香港 IPO 计划募集的资金，约 63.6% 将用于核心产品的开发及国内外注册，约 18.1% 用于其他在研疫苗的开发和注册，约 8.4% 用于改进工艺及商业化能力，约 4.9% 用于技术平台的开发，约 5.0% 用于营运资金及其他一般公司用途。

中慧生物在行业价格内卷中坚守品质与价格，此次赴港上市能否为其发展注入新动力，助力其在疫苗市场占据更有利地位，值得期待。