7月22日，银行间市场惊现”存单荒”！单周1.12万亿存单到期压力下，发行利率全线飙升，1年期AAA级存单收益率突破1.68%，部分民营银行更是开出2.35%的高价。这场突如其来的利率上行，是短期流动性紧张还是新一轮债市调整的开端？理财子公司为何逆势加仓？《财联社》为您揭开背后真相。
一、万亿到期洪峰来袭，存单利率”跳涨”
Wind数据显示，上周（7月14-20日）同业存单市场遭遇”冰火两重天”：
- 发行规模：5166.9亿元（环比基本持平）
- 到期规模：11164.8亿元（创年内新高）
- 净融资额：-5997.9亿元（环比骤降7000亿）
“就像水库开闸泄洪，到期存单一拥而上，但新发水源没跟上。”华创固收分析师宋琦如此形容。受此冲击，各期限存单利率集体上行：
- 3个月期：1.59%（+5bp）
- 6个月期：1.65%（+6bp）
- 1年期：1.68%（+6bp）
更令人咋舌的是部分民营银行的报价——武汉众邦银行1年期存单利率飙至2.35%，远超同期国债收益率（1.4%），1个月期存单甚至开出2.4%的高价。
二、供给收缩真相：大行”惜发”，短久期成主流
供给端结构性变化值得关注：
- 大行退缩：
- 建设银行等五大行暂停新发
- 国有行净融资额-1970亿元（占比从36%降至32%）
- 期限缩短：
- 1年期存单发行占比从50%降至38%
- 加权期限收窄至7.25个月
“银行宁愿发短债滚动续作，也不愿锁长利率。”宋琦指出，这反映机构对长期资金面仍存担忧。
三、机构行为分化：理财子成”接盘侠”
在存单利率跳涨之际，市场出现戏剧性一幕：
- 理财子公司：周度净买入1121.75亿元（理财委外+自身配置）
- 货币基金：由净卖出163.69亿元转为净买入105.1亿元
- 农商行：连续三周减仓
华西固收分析师谢瑞鸿认为：”理财子逆势加仓说明负债端压力可控，上周仅赎回1252亿元，远低于5000亿的负反馈阈值。”
四、月末展望：配置价值显现，但需警惕两点
随着到期压力缓解（本周仅3761.4亿元），市场出现积极信号：
- 性价比提升：1年期存单与国债利差扩大至28bp
- 央行态度：MLF续作+公开市场投放释放维稳信号
但华泰固收提醒两大风险：
- 利率债调整传导：信用债可能补跌
- 赎回冲击未消：暂避长久期品种
“同业存单已进入配置区间。”宋琦建议采用”哑铃策略”——短久期存单打底，搭配高评级信用债增厚收益。
三个关键结论
- 短期冲击：万亿到期+大行惜发导致利率跳涨，但月末压力将缓解
- 机构博弈：理财子公司成最大多头，货币基金态度转向
- 投资策略：1年期存单性价比凸显，但需防范信用债补跌风险